Первые признаки снижения инфляционных ожиданий не смягчили риторику ЦБ

Вчера Эльвира Набиуллина дала ряд комментариев относительно состояния инфляции и экономической ситуации. Согласно последним данным, инфляционные ожидания в феврале, несмотря на ослабление курса, несколько снизились после их значительного роста в ноябре 2015-го — январе 2016-го. Тем не менее, по мнению аналитика Райффайзенбанка Марии Помельниковой, пока ЦБ относится к этому оптимистичному сигналу с осторожностью.
«На наш взгляд, такие результаты делают сценарий повышения ключевой ставки на ближайшем заседании ЦБ очень маловероятным. Банк России отмечает, что даже на фоне снижения инфляционных ожиданий и стабилизации недельной инфляции, ее темпы остаются достаточно высокими (0,2% в неделю), что, на наш взгляд, также не создает возможности для снижения ставки», — отмечает Мария Помельникова.
Основываясь на последней статистике, ЦБ обращает внимание на ослабление рисков, связанных с падением экономики. По мнению эксперта, этот фактор, в свою очередь, также не в пользу возможности смягчения монетарной политики. «ЦБ в базовом сценарии по-прежнему сохраняет таргет по инфляции к концу 2017-го на уровне 4%, однако нельзя не отметить, что в рисковом сценарии (25 долларов/барр.) Банк России видит вероятность отклонения от этого таргета, и эта вероятность, по словам Набиуллиной, «немаленькая». Учитывая риски переоцененности антиинфляционного эффекта от падения экономической активности и наличие дополнительного давления на инфляцию от ослабления рубля, наши среднесрочные ожидания по инфляции на данный момент находятся выше этого уровня. По последним прогнозам Банка России, падение ВВП со снятой сезонностью в первом квартале составило менее 1%, а в годовом выражении — около -1,7-2,5% г./г. Хотя в целом это несколько оптимистичнее наших прогнозов, мы считаем такие оценки обоснованными», — уверяет эксперт.
Вполне возможно, что неплохие результаты по ВВП связаны во многом с сохранением сильного позитивного вклада чистого экспорта и улучшением динамики запасов, тогда как первые макроданные за январь не указывали на серьезное улучшение динамики потребления населения, достаточное для таких изменений. В целом, Банк России ожидает падения ВВП в 2016 году на уровне — 1-3% в зависимости от экономического сценария (рисковый — 25 долларов/барр.), что, по мнению аналитика, реалистично. «При среднегодовой цене на нефть в 39 долларов/барр. наш основной прогноз предполагает снижение ВВП в 2016 году на 2%. В базовом сценарии ЦБ ожидает выхода на рост экономики квартал к кварталу в 4 квартале 2016-го, что мы также считаем возможным в случае дальнейшего умеренного восстановления цены на нефть в соответствии с нашим прогнозом», — резюмирует Помельникова.