Аналитики ВТБ Капитал спрогнозировали итоги пятого заседания СД Банка России

Аналитики ВТБ Капитал спрогнозировали итоги очередного заседания совета директоров Банка России. Оно пройдет 31 июля. На повестке дня - снова обсуждение денежно-кредитной политики. На этот раз регулятору предстоит решить, как учесть два новых обстоятельства: более слабого, чем ожидалось, роста экономики, и роста инфляционных ожиданий.

«Мы полагаем, что Банк России не станет придавать решающего значения кратковременной волатильности на валютном рынке, а свой прогноз в отношении уровня инфляции через 12 месяцев скорректирует до 6.0–6.5%, что больше соответствует консенсус-прогнозу участников рынка и нашим собственным оценкам, - говорится в прогнозе. - В итоге реальная процентная ставка, ключевой индикатор жесткости монетарной политики, пока останется на прежнем уровне в 4.0–4.5% – как отражение намерения Банка России придерживаться жесткой кредитной политики вплоть до достижения целевого уровня инфляции. В свою очередь номинальная ключевая ставка будет понижена до 11.0%».

Эксперты также считают, что последняя инфляционная статистика отражает влияние разовых всплесков и эффекты единичных факторов. В частности, целый ряд разовых шоков реализовались в последние несколько недель.

«Индексация тарифов привела к повышению недельной инфляции примерно до 0.7% – против предварительной оценки в 0.4–0.5%. Однако в ближайший год темпы индексации, как ожидается, стабилизируются на уровне, более близком к целевой инфляции, в то время как передача Федеральной антимонопольной службе функций Федеральной службы по тарифам должна, как мы полагаем, способствовать большей последовательности в области тарифной политики», - считают аналитики.

Эксперты уверены, что рост инфляционных ожиданий населения, о котором свидетельствует июньский отчет ФОМ и Банка России, объясняется тем, что ожидания опрашиваемых преимущественно опираются на динамику валютного рынка, тогда как прогнозы регулятора все еще играют лишь второстепенную роль. Кроме того, оценки спроса указывают на сохранение в обозримом будущем сильного дезинфляционного давления, так как и инвестиционный, и потребительский спрос продолжают снижаться довольно высокими темпами.

Особых оснований ожидать улучшения динамики совокупного потребительского спроса в среднесрочной перспективе нет, отмечают аналитики.

«С точки зрения равновесия на валютном рынке снижение ключевой ставки на 50 бп является нейтральным. Если рассматривать ситуацию с точки зрения процентных ставок, то можно сказать, что на текущих уровнях рубль оценен вполне справедливо. Большее значение для динамики обменного курса имеют внешнеторговые факторы, а именно цены на сырье», - говорится в прогнозе.